证券时报

悬念揭晓。

十四届全国人大常委会第十二次会议8日审议通过近年来力度最大的化债举措，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务。

这是一揽子增量政策的重头戏。但不只是6万亿元。

财政部部长蓝佛安在全国人大常委会办公厅举行的新闻发布会上介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

直接安排10万亿元，这条消息迅速刷屏。

这个10万亿元来得很及时，无论是为了应对短期挑战、实现全年经济目标，还是应对外部环境变化和可能的特朗普2.0冲击，财政发力尤为重要。

这套化债组合拳，靶向准，作用直接。

上述政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对三里河分析说，此次债务置换规模力度很大，体现了发展中化债和以时间换空间的思路，同时反映出中央化解地方债风险并推动经济增长的决心。

观察此次化债举措，不仅要看力度，还要看思路。

化债工作思路发生根本转变，体现在四个方面，一是从过去的应急处置向现在的主动化解转变，二是从点状式排雷向整体性除险转变，三是从隐性债、法定债双轨管理向全部债务规范透明管理转变，四是从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。

力度和思路变化，政策效应立竿见影。

这解决了地方燃眉之急，缓释当期化债压力，减少利息支出。据财政部估算，五年累计可节约6000亿元左右。

更为重要的是，这可让地方政府将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生，将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。

罗志恒认为，债务置换也是降低风险的过程，本质是化解风险，也有利于地方政府更好落实减税降费，部分地区乱罚款乱收费等现象将明显缓解，有利于改善营商环境。

换言之，地方卸下包袱、轻装上阵，就能更好促消费、惠民生、稳经济、谋发展。

三里河注意到，化债组合拳打出后，增量政策并未画上句号。蓝佛安表示，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。

目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。

那些质疑中国不愿刺激消费的声音忽略了中国促消费的努力，未来中国促消费力度还会加码。

财政部透露，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，其中就包括扩大消费品以旧换新的品种和规模。

这场发布会干货满满，回应了外界期待。增量政策组合拳的接连打出，将助推中国经济轨迹上扬。

(“三里河”工作室)